Можно утверждать, что российский фондовый рынок очень легко отделался. Мы не ждем новых санкций ни до конца 2019 г., ни до выборов в США 3 ноября 2020 г. Возможны провокации в 3 квартале 2020 г. во время президентской гонки.
Новые санкции будут жесткими по умолчанию – запрет на покупку ОФЗ и блокировка валютных счетов некоммерческих банков (ВЭБ).
Из объявленных в пятницу мер самая главная – запрет на участие американских финансовых институтов и их европейских "дочек" в первичном размещении российского суверенного валютного долга (это более 50% основных инвесторов).
Этот фактор не заложен в цены, поэтому долларовые государственные и квазисуверенные бумаги могут скорректироваться в понедельник.
Следовательно, Минфину России придется увеличить объем заимствований в ОФЗ, но особой нужды в этом сейчас нет – со следующего года появится возможность использовать средства ФНБ (8 трлн руб., или $125 млрд), после того как доля валютных резервов России превысила порог в 7% от ВВП благодаря покупкам валюты Минфином последние два года.
По мнению главы ЦБ, инвестирование средств ФНБ свыше 7% может привести "к реальному укреплению рубля и снижению конкурентоспособности товаров, а также повысить уязвимость экономики России к внешним факторам".
Что делать?
Объявленные меры снижают вероятность введения санкций против ОФЗ, что могло обвалить рубль и спрос на российские активы.
Мы ждали худшего, поэтому сейчас мы рекомендуем увеличить вложения в рублевые активы и со временем переложиться в валютные.
Наши рекомендации
После того как снизится глобальная волатильность, будет хорошая возможность для покупки индекса МосБиржи и недооцененных голубых фишек, таких как "Газпром", "Сбербанк", "ЛУКОЙЛ".
Далее следует зафиксировать прибыль по доллару против рубля и купить краткосрочные и среднесрочные ОФЗ; временно сократить позиции в валютном долге российских эмитентов, включая "Газпром", и потом вновь купить, так как из-за низкого предложения на первичном рынке со временем повысится спрос на рынке вторичном.
Среднесрочный прогноз по ключевым активам
Фондовый рынок | Тикер | Текущая цена, руб. | Целевая цена, руб. | Потенциал роста, % |
Индекс МосБиржи | IMOEX | 2669 | 2750 | 3,0 |
Газпром | GAZP RX | 228 | 238 | 4,4 |
ЛУКОЙЛ | LKOH RX | 5130 | 5450 | 6,2 |
Сбербанк | SBER RX | 221 | 240 | 8,6 |
Валютный рынок | ||||
USDRUB |
| 65,38 | 63,75 | -2,5 |
EURRUB |
| 73,9 | 71,7 | -3,0 |
Источник: ITI Capital, Bloomberg
Луцко Искандер
главный инвестиционный стратег ITI Capital
Свежие комментарии